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　　“你是风儿，我是沙。缠缠绵绵，跳悬崖”。周三的全球金融市场，再度陷入了连环下跌的悲惨境地之中，随着朝鲜宣布成功进行了首枚氢弹试爆，加之人民币汇率新年接连出现罕见的暴跌，“避险”一词似乎成为了2016年的新常态，包括股市在内的风险资产大跌，资本疯狂涌向避险资产。

　　行情数据显示，截止北京时间20点，标普500股指期货跌幅扩大至1.7%。欧洲Stoxx 50指数跌幅扩大至1.5%，德国DAX指数、法国CAC指数均跌1.6%左右；布伦特原油价格刷新近12年来低位，跌破35美元/桶关口。而全球避险资产则纷纷上扬，黄金期货涨幅扩大至0.7%迫近1090美元/盎司，外汇市场上避险货币日元进一步刷新三个月高位。

　　然而，当前市场上真的没有什么因素比避险更重要的了吗？也许如今下结论还为时尚早。不知道有多少被避险冲昏了头脑的交易员还记得，在昨晚美联储发布一份可能是近十年来最为关键的会议纪要。美联储去年12月16日宣布将把短期利率上调25个基点，结束持续七年的接近零利率的政策，也结束了持续数月的市场猜测。考虑到加息举措此前已在市场及经济学家的普遍预期之中，他们更渴望获得有关下一步货币政策的线索。

　　而昨晚的这份纪要，显然就可能存在新的蛛丝马迹。这会否令当前的市场风向，再度为之一变呢？

　　朝鲜氢弹试爆+人民币暴跌，全球市场再掀腥风血雨！

　　全球投资者周三显然再度迎来了一个忙碌的交易日，在美国重磅事件出炉前，市场已被来自亚洲的消息搅得不安宁。受朝鲜进行核试验以及人民币急跌影响，市场避险情绪骤然升温，在此背景之下，日元、黄金成为了最大赢家。而全球股市、油价则再度暴跌不止。

　　朝鲜国家电视台报道称，在周三上午成功进行了一次小型化氢核装置试验。这是朝鲜进行的第四次核试验。由于推进核武器和导弹计划，朝鲜受到美国和联合国的制裁。报道称，当地时间周三上午10点进行的核试验是战略决定；核试验相当成功，朝鲜安全且圆满地完成了试爆。

　　这是金正恩上任以来的第二次核试验。金正恩漠视美国和中国重启谈判的努力，扩大了朝鲜的核力量。他表示，核武器是对抗美国侵略的最佳防御。朝鲜举动立即引发日本的强烈回应。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)称，朝鲜核试验对日本安全构成威胁。安倍晋三表示，绝对不能容忍朝鲜核试验；日本将对朝鲜挑战核不扩散条约给予坚决回应。

　　朝鲜的举动令避险需求继续涌入市场，其中黄金受益无疑最为明显。Kotak Commodity Services Ltd.驻孟买的分析师Madhavi Mehta表示，朝鲜此举助力金价上涨。国际金价周三欧洲时段一度升至1090美元附近，黄金有着避险保值的功能，因此在出现地缘政治问题的情况下，黄金市场会获得推动。

　　而此外，日内市场避险情绪的另一来源地则来自于同属东北亚的中国。中国央行(PBOC)周三(1月6日)将人民币兑美元中间价设在远低于周二收盘价水平后，此举令人猜测在中国经济丧失动能之际，政府或许希望人民币贬值。人民币中间价公布后，在岸和离岸人民币双双出现跳水行情。

　　人民币兑美元即期周三大幅收跌，收盘后跌幅一度扩大逾400点至6.5619，与中间价双双刷新逾四年半新低。离岸人民币更是暴跌近800点，一度创2010年以来新低6.7316，在盘中失守6.70大关口依然跌势不止，两岸汇差已扩至有纪录以来最大的近1600点。

　　美元兑人民币中间价意外上扬后，市场随即涌现避险操作，美元兑日元应声急跌。分析师指出，市场焦燥不安，日元空仓遭到平仓。10月低位118.06为美元/日元初步重要支撑位；东京盘119.17高位为首道阻力位。三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corp.)指出，中国央行下调人民币中间价，引发市场避险情绪，从而带动日元买盘。

　　国际油价再创12年新低，供应过剩担忧再度肆虐油市

　　周三(1月6日)欧市盘中，国际原油价格延续去年的下行趋势，再接再励又刷新低。布伦特原油价格刷新近12年来低位，跌破35美元/桶关口，至34.84美元/桶。美国原油价格同样跌破35美元/桶，刷新大约半个月来低位至34.80美元/桶，同样也是2009年以来的低位。

　　金汇财经周一曾介绍过，此前伊朗和沙特断交的消息并不能成为油价的长期利好，而目前油价无疑已经再度走上了下跌的老路。有分析指出，由于原油供给仍然严重失衡，因此地缘政治的冲突也未能阻止原油的持续下行。分析师们坦言，这次地缘政治紧张局势不能再拯救原油，反倒可能导致油价的进一步下滑。

　　费事能源咨询公司（FGE）原油高级分析师Tushar Tarun Bansal表示，当原油供应收紧的时候，地缘政治可以导致相当大的上涨。然而现在全球原油供应及其充裕，所以原油价格不会出现大幅的上涨。

　　目前，中东的地缘政治情况不断升级，在沙特宣布和伊朗断交之后，巴林政府、苏丹王国跟随沙特宣布和伊朗断交，而阿联酋将伊朗的外交等级降至“代办级”，科威特也表示支持沙特“为维护安全与稳定所采取的任何措施”。伊朗之前曾经暗示沙特故意把局势搞得更紧张，因为以往地缘政治冲突可以提振油价。

　　但分析师们坦言这次中东的地缘政治冲突对油价来说将是一个坏消息。能源咨询公司Energy Aspects原油分析师Virendra Chauhan认为，这次地缘政治的升级其实是广泛涉及到石油输出国组织（OPEC）内部的宗教问题，这只会让事情变得更复杂。因为分裂会让该组织内部目前大量削减产出的可能更为渺茫。

　　全球原油供应目前正处在历史高位，而OPEC在去年12月的产量会议上并未提出产量的上限，就意味着OPEC接下来为了保住市场份额可能会进一步增加产量，从而进一步恶化全球原油市场的供给平衡。

　　消息面上，北京时间周三晚间23:30，美国将公布1月1日当周EIA原油库存，值得投资者继续留意。早些时候美国至1月1日当周API原油库存减少560万桶，对原油价格形成了短暂的支撑。

　　新年刚刚过去三个交易日，投资者已大呼“心脏受不了”

　　刚刚过去的2015年，曾被市场交易员们视为空前动荡的一年。然而，2016年的脚步才刚刚迈过三个交易日，其行情的火爆程度显然已“青出于蓝而胜于蓝”。随着人民币贬值、日元暴涨、欧元重挫，新年市场开局的博弈迅速白热化，而汇市波动率的大增也让外汇交易员们看到了机遇，他们渴望从中挖掘更多的机会。

　　在历经了2011年以来最糟糕的年度表现之后，新年头两个交易日外汇市场出现了罕见的剧烈波动，这让交易员们大呼“心脏受不了”摩根大通(JPMorgan Chase)数据显示，随着中国股市重挫及中东紧张情势升级等因素发酵，外汇市场汇率波动已跳升至一个月来最高水平。

　　摩根大通衡量汇率波动的指数1月4日涨到10.03%，逼近去年年度平均值10.08%（2011年以来最高水平）。2014年该指数平均值跌到纪录低点7.32%。

　　摩根大通资产管理公司驻伦敦外汇投资长Roger Hallam说，“有波动，就有投资机会，因为市场变动时，赚钱比较容易，缜密的投资可以分辨出获利趋势或是捕捉价格的异常波动。”Hallam预期第一季美元料全面走强。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)在最新的报告中表示，汇率波动平均值继在2015年创下四年来最高水平后，这种局面恐怕还会持续。德意志银行(Deutsche Bank)则预计，外汇市场波动率料“小幅拉回”，市场震荡可能会更多的受到中国因素和美国升息影响。

　　美联储“加息纪要”昨晚发布，会否令市场再添动荡？

　　北京时间周四凌晨03:00，美联储将公布12月15-16日会议纪要。尽管备受关注的首次加息已经尘埃落定，但2016年伊始，美国联邦储备委员会主席耶伦(Janet Yellen)要考虑的事情还很多，尤其是决定何时再次加息。

　　在去年12月16日的会议上美联储决定将基准的联邦基金利率上调0.25个百分点，至0.25%-0.50%区间，接近于零的利率水平在持续了七年之後画上句号。现在，关注焦点已经从加息时点转向未来几年的加息节奏上。

　　美联储在去年12月份的政策声明中两度提到其预计加息将是“渐进”的，但没有明确“渐进”的含义。当时决策者的预期中值是，到2016年底联邦基金利率将位于1.375%，暗示今年或将四次加息，幅度为每次0.25个百分点。但官员们的个人预期差别很大，从两次加息到七次加息不等，每次加息幅度预期均为0.25个百分点。

　　耶伦在去年12月份政策会议之后的发布会上告诫称，不应预期“机械的、时间分布均衡、幅度相同的利率调整”。而这也令今晚的美联储会议纪要对于未来货币政策的阐述成为了市场新的关注点。

　　对此，华尔街日报此前就总结了此份纪要值得关注的五个要点：

　　①美联储循序渐进加息究竟是怎么回事？

　　美联储官员曾强调他们计划循序渐进地加息。该措辞出现在会议召开前的美联储官员演讲中，出现在会后声明中，也出现在美联储主席耶伦(Janet Yellen)会后的新闻发布会中。会后公布的美联储官员对大致利率路径的预期中值显示，美联储明年年底前可能将累计加息一个百分点。

　　但他们未表示可能的加息时间以及每次加息的幅度。在媒体的追问下，耶伦只是说，循序渐进并不意味着是机械的、间隔相同且幅度相等的加息。12月会议纪要可能会提供美联储官员加息预期的更多细节。

　　目前，利率期货市场数据显示，市场普遍预期美联储今年仅会加息两次(甚至这一预期比去年底时更为强烈)，这与美联储点阵图上今年将有四次每次25个基点的加息预期中值大相径庭：

　　②美联储如何描述海外威胁？

　　耶伦去年12月3日出席美国国会联合经济委员会(Joint Economic Committee)听证会释放出的信号是，她此前已经密切关注全球经济增长不稳状况，并且确定这一因素没有阻碍美国经济的复苏。她在去年12月份美联储会议之后的表态中重申了这一立场，称来自海外的经济威胁自去年夏天以来已经减弱。

　　这份会议纪要将更明确地显示美联储对海外状况的分析，并且可以解释美联储官员如何研判海外威胁情况。

　　③美联储自然利率处于低位？

　　去年10月份的会议纪要包括了美联储官员们对自然利率的讨论，这一利率也被称为r*，代表了通胀和失业率处于均衡状态时的利率水平。目前美联储官员们称，这一利率水平在零附近徘徊，并且预计不会出现非常快速的上升。自那次会议以来，官员们暗示这是一个严重关切。

　　去年10月份的会议纪要暗示，自然利率长期处于低位可能会限制决策者通过降息来提振经济的能力，迫使他们转向其他举措。去年12月份的会议纪要可能会就自然利率持续位于较低水平之际美联储的政策应对给出提示。

　　④美联储内部加息立场是否真的统一？

　　去年12月16日，耶伦取得了重要胜利，为开始加息争取到委员们的一致投票通过。但这并不一定意味着所有美联储官员都意见统一。9月和10月会议后的计票结果为接近一致通过，只有里士满联储行长莱克(Jeffrey Lacker)投了反对票，但官员们随后称这两次会议决定的作出都非常艰难。12月会议纪要可能揭开会上内部辩论的面纱。

　　⑤美联储如何描述通胀前景？

　　三年多来，通胀率一直低于美联储设定的2%的目标，但官员们称，低通胀数据是强势美元和低油价的暂时效应。在去年12月的新闻发布会上，耶伦充满信心地预测通胀将回升至目标水平，并称这将证明进行前瞻性加息是合理的。

　　但从9月至12月会议，美联储官员略微下调了2016年通胀预期中值。会议纪要可能帮助解释美联储官员对未来几年通胀走势的看法，以及他们如何能够在预测短期通胀水平将下降的同时支持加息。

　　在日内晚间纪要发布前，率先出炉的美国11月ADP就业人数新增25.7万，大幅高于预期的19.8万，前值为21.7万。美元指数在数据发布后也迅速走高至99.50上方。可以说，在经历了前两个交易日的接连上涨后，目前美元的人气已颇为高涨，而美联储纪要能否进一步点燃美元的上行动能，显然值得投资者期待。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)在展望最新的美联储会议纪要时指出，相比已经发生的事情，投资者更加关注将来可能会发生什么，12月16日政策声明指出，FOMC预计“联邦基金基准利率将仅会逐步上升”。但FOMC的点阵图表明，多数委员对于紧缩步伐的理解仍然要比市场人士认为的更加激进。

　　西太平洋银行(Westpac)资深汇市策略师Richard Franulovich说：“美联储可能在3月再次加息，这预期仍未被市场完全消化，美元可能因此得到新的支撑。”

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